선물 옵션을 더욱 깊이 이해하는 시간을 가져보겠습니다. 혹시, 파생 상품이라는 용어를 알고 계시나요? 농산물, 석유, 금, 주식, 채권 등 다양한 기초자산의 가치 변동에 따라 그 가격이 결정되는 금융상품입니다. 이렇게 넓은 범위를 포괄하는 파생상품에는 선물과 옵션 두 가지가 대표적입니다. 선물 거래는 미래의 특정 시점에 상품을 거래할 가격을 미리 정해두는 거래이며, 옵션은 특정 기초자산을 미래의 특정 날짜 또는 그 이전에 일정한 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리를 의미합니다.
1. 선물 옵션 파생상품 소개
출처: 픽사베이
대표적인 파생상품인 선물 옵션에 대해 파헤쳐 보겠습니다. 선물 옵션은 모두 파생상품 거래이지만 여러 측면에서 차이점을 가지고 있습니다.
선물 거래는 계약 의무가 존재합니다. 즉, 계약 당사자는 반드시 약속한 시점에 정해진 가격으로 상품을 인도하고 대금을 결제해야 합니다. 옵션 거래에서는 옵션 매수자만 권리를 가지고 옵션 매도자는 의무를 가지고 있습니다. 옵션 매수자는 옵션 행사 권리를 통해 이익을 얻을 수 있지만, 의무는 없기 때문에 손실은 옵션 프리미엄으로 제한됩니다.
1) 선물
먼저 선물 옵션 중 선물 거래를 알아보겠습니다. 선물 거래는 특정 기초자산을 미래의 특정 시점에 미리 정한 가격으로 매수하거나 매도할 것을 약속하는 거래 방식입니다. 기초자산은 주식, 주가지수, 상품, 금리 등 다양할 수 있으며, 만기일까지 계약을 유지하고 만기일에 약속한 가격으로 기초자산을 인도하거나 대금을 결제해야 합니다. 선물은 주가지수선물계약을 보유함으로써 주가지수의 움직임에 신속하게 대응할 수 있으며, 개별 주식보다 저렴한 비용으로 투자할 수 있다는 장점이 존재합니다.
선물 거래 이해하기
- 예시: 선물 계약 가격이 100원이고, 실제 시장 가격이 120원으로 상승했다면 매수자는 20원의 이익을 얻고, 매도자는 20원의 손실을 입게 됩니다.
2) 옵션
언뜻보면 선물 옵션은 비슷해보이는 개념이지만, 차이점이 존재합니다. 옵션거래는 미리 정한 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리에 대한 거래입니다. 옵션 매수자는 옵션 행사 권리를 가지고 있지만, 선물 거래와 달리 계약 의무가 존재하지 않습니다. 따라서, 시장 상황이 유리하지 않다면 옵션을 포기하고 손실을 최소화할 수 있습니다. 옵션 매도자는 옵션 매수자의 행사에 따라 상품을 인도하거나 대금을 결제해야 하는 의무가 있습니다.
옵션 거래 이해하기
- 예시: 옵션 매도자가 옵션 매수자에게 10원의 프리미엄을 받고 100원의 행사 가격으로 옵션을 매도했습니다. 이때, 기초자산 가격이 120원으로 상승하고 옵션 매수자가 옵션을 행사할 경우 매수자는 10원의 프리미엄을 제외한 10원의 차익을, 매도자는 20원의 손실을 입게 됩니다. 콜옵션과 풋옵션은 뒤에서 보다 자세히 설명드리겠습니다.
3) 선물 VS 옵션 비교
출처: 픽사베이
선물 옵션의 차이점과 특징을 조금 더 면밀히 살펴보겠습니다. 각 상품의 특징들은 투자 대상과 방식을 선택할 때 중요한 기준이 됩니다.
둘의 가장 큰 차이는 선물은 반드시 약속한 시점에 정해진 가격으로 상품을 인도하고 대금을 결제해야 하고, 옵션은 옵션 매수자가 옵션을 행사할 경우 상품 인도 또는 대금 결제 의무를 지닌다는 점 입니다.
- 수익 창출 방식
- 선물
: 선물 거래에서는 양 당사자가 권리와 의무를 동시에 가집니다. 매도자는 미래 특정 시점에 상품을 인도할 권리와 대금을 수령할 의무를, 매수자는 미래 특정 시점에 상품을 수령할 권리와 대금을 지불할 의무를 집니다. - 옵션
: 옵션 거래는 옵션 매수자에게 옵션 행사 권리를 부여하지만, 의무는 없습니다. 옵션 매수자는 시장 상황이 유리하다고 판단되면 옵션을 행사하여 이익을 얻을 수 있고, 그렇지 않다면 옵션을 포기하고 손실을 최소화할 수 있습니다.
- 손실과 이익
- 선물
: 선물 거래의 손실과 이익은 무제한이지만, 일반적으로 시장 가격 변동 폭만큼 제한됩니다. - 옵션
: 옵션 매수자의 최대 손실은 프리미엄(옵션 가격)으로 제한됩니다. 옵션 매수자가 옵션을 행사하지 않고 포기할 경우 프리미엄만큼의 손실을 입게 됩니다. 반면, 옵션 매도자의 최대 손실은 무제한이며, 기초자산 가격이 크게 상승하는 경우 발생할 수 있습니다.
- 투자 전략
- 선물
: 기초자산의 미래 가격 변동에 대한 예측을 기반으로 이익을 추구하는 투자와 포트폴리오 헤징에 사용됩니다. 주식 투자 포트폴리오를 보유하고 있는 투자자가 시장 하락 위험을 대비하기 위해 주식 선물을 매도한다면, 실제 주식 가격이 하락하더라도 만기일 전 선물 매도로 인한 이익이 포트폴리오 손실을 일부 상쇄할 수 있습니다. - 옵션
: 옵션 거래는 다양한 투자 전략에 활용될 수 있습니다. 옵션 만기일 전 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 확보하여 제한적인 손실을 감수하면서도 잠재적인 이익을 추구할 수 있습니다.
2. 옵션 더 알아보기
| 구분 | 콜 옵션 | 풋 옵션 |
|---|---|---|
| 권리 | 미래 특정 시점에 특정 가격으로 기초자산을 매수할 수 있는 권리 | 미래 특정 시점에 특정 가격으로 기초자산을 매도할 수 있는 권리 |
| 이익 | 기초자산 가격이 옵션 행사 가격보다 높아야 이익 | 기초자산 가격이 옵션 행사 가격보다 낮아야 이익 |
| 손실 | 프리미엄 손실로 제한 | 프리미엄 손실로 제한 |
옵션은 특정 기초자산을 옵션 만기일 전 계약 당사자가 미리 정한 가격에 거래한다는 점에서 선물과 유사하지만, ‘권리’에 대한 거래이므로 만기일 매매의무가 주어지는 선물과는 근본적으로 다릅니다. 옵션 권리는 살 수 있는 콜옵션, 팔 수 있는 권리는 풋옵션으로 나뉩니다. 콜옵션과 풋옵션은 기초자산의 미래 가격 변동에 대한 예측과 투자 전략에 따라 다양하게 활용할 수 있습니다.
1) 콜 옵션
출처: 픽사베이
현재 주가가 10,000원인 회사의 주식 콜 옵션을 매수하며 5,000원의 프리미엄을 지불한다고 가정해봅시다. 이는 특정 시점에 15,000원에 이 주식을 매수할 수 있는 권리에 대한 거래입니다. 거래가 이뤄진 후에는 옵션 만기일까지 자유롭게 권리를 행사할 수 있습니다.
콜 옵션 구조에 대한 이해
- 주가가 15,000원 이상으로 상승하는 경우
: 주가가 높아지면 옵션을 행사하여 수익을 얻을 수 있습니다. 예를 들어, 주가 15,000원의 주식 콜 옵션을 5,000원의 프리미엄으로 매수했다고 가정해봅시다. 만약 주가가 20,000원으로 상승하면 옵션을 행사하여 15,000원에 주식을 매수하고 20,000원에 판매하면 5,000원의 이익을 얻게 됩니다. - 주가가 10,000원 미만으로 하락하는 경우
: 콜옵션 행사를 하지 않고 옵션이 만료되면 프리미엄 5,000원의 손실만을 감수하게 됩니다. 만약 주가가 5,000원으로 하락한다면 옵션을 행사하지 않기 때문에 5,000원의 손실만 발생합니다. - 주가가 10,000원 – 15,000원 사이로 변동
: 콜옵션 행사 여부에 따라 이익 또는 손실이 결정됩니다.- 옵션 행사: 주가가 옵션 매수 가격(10,000원)보다 높은 경우 옵션을 행사하여 이익을 얻을 수 있습니다. 하지만, 프리미엄 지출을 고려하면 실제 이익은 줄어들게 됩니다.
- 옵션 포기: 주가가 옵션 매수 가격(10,000원)보다 낮거나 같을 경우 옵션을 행사하지 않고 프리미엄만 손실하게 됩니다.
2) 풋옵션
출처: 픽사베이
현재 주가가 10,000원인 회사의 주식 풋 옵션을 매도한다고 가정해봅시다. 풋 옵션은 몇 개월 후 8,000원에 이 주식을 매도할 수 있는 권리를 타인에게 판매하는 것입니다. 풋옵션 매도자 A는 이 권리를 2,000원의 프리미엄을 받고 B에게 부여합니다. 거래가 이뤄진 후에는 옵션 만기일까지 자유롭게 권리를 행사할 수 있습니다.
풋 옵션 구조에 대한 이해
- 주가가 8,000원 이하로 하락하는 경우
: 풋 옵션 매수자 B가 옵션을 행사하면 8,000원에 주식을 매수해야 합니다. 이 경우 옵션 매도자 A는 시장 가격(8,000원)보다 높은 가격(10,000원)에 주식을 매도하게 되어 2,000원의 손실을 입게 됩니다. 만약 주가가 5,000원으로 하락한다면 8,000원 – 5,000원 = 3,000원의 손실을 입게 됩니다. - 주가가 8,000원 이상으로 상승하는 경우
: B는 옵션을 행사하지 않고 손실을 감수합니다. 왜냐하면 8,000원보다 낮은 가격에 주식을 매도할 의무가 없기 때문입니다. 이 경우 손실은 프리미엄 2,000원으로 제한됩니다.
3) 옵션 만기일
옵션 만기일은 옵션 계약이 종료되는 날짜를 의미하며, 이 날짜에는 옵션 매수자는 기초 자산을 매수 또는 매도할 권리를 행사할 수 있습니다. 만기일에는 각자 자신의 이익을 보호하거나 극대화하기 위해 주식 시장에서 매수 또는 매도를 활발히 하는 경향이 있습니다. 이는 만기일날 시장 변동성이 높아지는 주요 원인이 됩니다.
4) 옵션의 효과
옵션은 주가 상승을 예상하는 경우 콜 옵션 매수, 주가 하락을 예상하는 경우 풋 옵션 매수를 진행합니다. 특정 가격 수준에서 기초자산 매수 또는 매도를 원하는 경우 스프레드 전략 등 다양한 투자 전략을 구현하는 데 활용될 수 있습니다. 앞서 언급했듯이, 옵션 매수 시에는 손실이 프리미엄으로 제한되므로, 선물 거래와 달리 무제한 손실 위험을 감수하지 않아도 됩니다.
파생상품시장의 규모가 커질수록 선물 옵션 상품에 의해 시장의 흐름이 좌우되는 경우도 있습니다. 이에 아직 선물을 하지 않는 투자자도 선물 상품 관련 소식에 관심을 가진다면 시장의 흐름을 보는데 더욱 도움이 될 수 있습니다.
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